الفيدرالي الأمريكي يضغط على الذهب.. وخبير يكشف سيناريوهات الأسعار

الأحد، 07 يونيو 2026 06:10 م

قال أسامة زرعي، خبير أسواق الذهب والمعادن النفيسة، إن سوق الذهب مر خلال الفترة الأخيرة بتقلبات حادة، مدفوعة بتغيرات في شهية المستثمرين عالميًا، وتحولات في اتجاهات السيولة بين الأسواق المختلفة، لاسيما مع تصاعد التوترات الجيوسياسية.

لماذا يتراجع الذهب رغم التوترات العالمية؟

وأوضح زرعي أن الذهب كان قد سجل مستويات قياسية مع بداية العام نتيجة زيادة الإقبال عليه كملاذ آمن، قبل أن تشهد الأسواق تحولًا في اتجاهات السيولة عقب اندلاع التوترات المرتبطة بالحرب الأمريكية–الإيرانية، حيث اتجهت رؤوس الأموال إلى أسواق الطاقة، وعلى رأسها النفط، ما انعكس على حركة المعدن النفيس عالميًا.

وأضاف أن ارتفاع تكاليف الشحن والتأمين في الممرات البحرية، خاصة مع التوترات في مضيق هرمز، ساهم في إعادة توزيع السيولة عالميًا، مؤكدًا أن المضيق يعد شريانًا رئيسيًا يمر عبره نحو 30% من الغاز الطبيعي المسال وأكثر من 20% من النفط العالمي، ما يجعل أي اضطراب فيه عامل ضغط مباشر على أسواق الطاقة والتجارة الدولية.

وأشار خبير أسواق الذهب، إلى أن حركة الذهب عالميًا لا تتأثر بعامل واحد، بل تتفاعل مع أربعة عناصر رئيسية هي: قوة الدولار الأمريكي، ومستوى الفائدة الحقيقية (بعد خصم التضخم)، وسلوك المستثمرين، إضافة إلى مشتريات البنوك المركزية وصناديق الاستثمار.

ولفت إلى أن ارتفاع العوائد على السندات الأمريكية جذب جزءًا من السيولة بعيدًا عن الذهب، في مقابل استمرار البنوك المركزية في شراء المعدن الأصفر بكميات كبيرة، إذ بلغت مشترياتها في الربع الأول نحو 244 طنًا، وهو ما يعكس استمرار الطلب الاستراتيجي طويل الأجل.

وفيما يتعلق بتأثير البيانات الاقتصادية، أوضح زرعي أن بيانات التوظيف الأمريكية الأخيرة جاءت أقوى من التوقعات، ما عزز رؤية الأسواق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يتجه إلى تثبيت أسعار الفائدة لفترة أطول، الأمر الذي يضغط عادة على أسعار الذهب.

وعن السوق المحلي، أشار إلى أن تسعير الذهب في مصر يعتمد على ثلاثة عوامل رئيسية هي السعر العالمي، وسعر صرف الجنيه أمام الدولار، إلى جانب العرض والطلب المحلي، ما يفسر الفجوة النسبية بين السوقين في بعض الفترات.

هل يواصل الذهب الصعود إلى 6000 دولار؟

وأضاف أن ارتفاع المصنعية مؤخرًا يعود إلى زيادة تكاليف الإنتاج والمدخلات، وليس بالضرورة إلى تغير في الطلب، موضحًا أن الذهب يظل أصلًا استثماريًا طويل الأجل وليس أداة للمضاربة قصيرة المدى.

وأكد زرعي أن الاتجاه العام للذهب عالميًا لا يزال إيجابيًا على المدى الطويل، مع استمرار توقعات الأسواق بوصوله إلى مستويات تتراوح بين 5000 و6000 دولار للأوقية، في ظل استمرار الطلب من البنوك المركزية والتوترات الجيوسياسية، رغم التقلبات الحالية الناتجة عن تغيرات السيولة والسياسات النقدية.