هل تدخل الأسواق مرحلة الخطر بسبب عوائد السندات الأمريكية؟

الأربعاء، 20 مايو 2026 07:40 م

أكد أحمد عزام، الخبير الاقتصادي، أن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى مستوى 4.62% يعكس حالة متزايدة من القلق داخل الأسواق العالمية بشأن مستقبل التضخم والسياسة النقدية الأمريكية، مشيرًا إلى أن المستثمرين باتوا يقتنعون بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يضطر للإبقاء على أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة أطول من المتوقع.

خفض الفائدة أم رفعها مجددا؟.. أرقام التضخم تضع الفيدرالي في مأزق

وأوضح عزام، أن ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل لا يقرأ فقط باعتباره مؤشرًا على توجهات الفيدرالي الأمريكي، وإنما يمثل أيضًا “إشارة مخاطر” مرتبطة بتوقعات الأسواق تجاه الاقتصاد الأمريكي خلال المرحلة المقبلة.

وأشار إلى أن الأسواق لا تتوقع فقط استمرار أسعار الفائدة فوق مستوى 5% لفترة ممتدة، بل إن هناك مخاوف متزايدة من عودة معدلات التضخم إلى الارتفاع مجددًا، خاصة في ظل استمرار أزمة الطاقة العالمية وتأثيراتها على تكاليف الإنتاج والنقل، موضحًا أن المستثمرين أصبحوا يطالبون بعوائد أعلى مقابل الاحتفاظ بالسندات الأمريكية نتيجة هذه المخاطر.

وأضاف أن ارتفاع العوائد يعكس كذلك وجود ضغوط بيعية على السندات الحكومية الأمريكية، إلى جانب زيادة الإصدارات الحكومية من أدوات الدين، ما أدى إلى تراجع الإقبال على شراء السندات، فيما يعرف في الأسواق المالية بـ”عزوف حراس السندات”، وهي إشارة تعكس شكوك المستثمرين بشأن المسار المستقبلي للتضخم والسياسة النقدية.

ولفت الخبير الاقتصادي إلى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يحتفظ بدرجة من القوة، مدعومًا بالتطورات الكبيرة في قطاع الذكاء الاصطناعي، مؤكدًا أن الطفرة الحالية في هذا القطاع لعبت دورًا مهمًا في دعم معدلات النمو الاقتصادي، وربما كانت الأرقام الاقتصادية ستبدو أضعف بكثير في غياب هذا العامل.

وأكد عزام أن البيانات الاقتصادية الحالية لا تدعم فكرة خفض أسعار الفائدة في الوقت الراهن، بل إن بعض المؤشرات قد تدفع الأسواق إلى إعادة تسعير احتمالات رفع الفائدة مرة أخرى إذا استمرت معدلات التضخم في الارتفاع خلال الفترة المقبلة.

وفيما يتعلق بموقف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، أوضح عزام أن ترامب كان دائمًا يميل إلى دعم خفض أسعار الفائدة بهدف تحفيز النمو الاقتصادي، سواء خلال ولايته الأولى أو في المرحلة الحالية، لكنه أشار إلى أن نبرة ترامب تجاه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي شهدت تغيرًا نسبيًا مؤخرًا، خاصة مع تصاعد الحديث عن دور كيفن وورش وتأثيره في دوائر صنع القرار الاقتصادي.

وأضاف أن تصريحات ترامب الأخيرة بدت أقل حدة تجاه الفيدرالي مقارنة بفترات سابقة شهدت ضغوطًا مباشرة على رئيس الاحتياطي الفيدرالي، مؤكدًا أن الأسواق تراقب عن كثب العلاقة بين السياسات الاقتصادية الداخلية للإدارة الأمريكية وتوجهات السياسة الخارجية، لما لها من تأثير مباشر على التضخم وأسعار الفائدة والنمو الاقتصادي العالمي.